每经记者：蔡鼎 每经编辑：廖丹
据港交所官网，在前期秘密递表并顺利通过聆讯后，本末动力（北京）科技股份有限公司（以下简称本末动力）于8月19日再次向港交所呈交招股书，全面更新了截至2026年上半年的财务与业务数据。公司拟按18C章特专科技公司规则在港交所主板上市，中信证券为独家保荐人。
作为一家以直驱技术为核心能力的机器人技术公司，本末动力在业内具备一定的市场关注度。公司由李泽湘教授担任顾问并参与早期孵化，其推出的D1机器人是全球首款商业化推出的整机模组化双轮足机器人。据机构资料，按2025年收入计算，本末动力在中国消费机器人直驱动力模组行业中排名第一，市场份额为61.1%。
业务方面，其核心的消费类直驱动力模组在今年上半年的出货仍处于快速增长中。
核心零部件标准化
从业务实质来看，本末动力身处于具备科技属性的机器人赛道，其核心收入来源依然以机器人动力模组产品为主。
2025年，本末动力的机器人直驱动力模组业务贡献了2.74亿元的收入，是营收的主要来源。
图片来源：本末动力招股书
在占绝对主导地位的直驱动力模组中，消费级产品是出货的主力军，主要应用于家用清洁机器人、割草机器人等终端设备。2025年，本末动力共计售出约850万套直驱动力模组，是全球首个出货量超过500万台的企业。报告期内，该产品的单价基本维持在28元~30元之间。
图片来源：本末动力招股书
公司在招股书中解释称：“机器人直驱动力模组的平均售价有所下降，反映随着产量由2023年的20万套扩大至2025年的850万套所带来的规模经济效应，以及透过供应链议价能力提升而实现的单位材料成本下降，从而使我们能够提供更具竞争力的定价。”
在盈利指标上，本末动力2025年的综合毛利率为21.5%。相较于前两年的13.5%和19.3%有所改善。
快速增长的营收进一步获得资本认可
本末动力此次是以18C章特专科技公司的身份申请上市。根据港交所相关规则，已商业化的特专科技公司需满足年收入不低于2.5亿港元、估值不低于40亿港元的要求。本末动力2025年实现收入2.82亿元，符合该规则设定的收入门槛。
支撑本末动力日常运转与规模扩张的是一级市场的密集融资。自2020年成立以来，本末动力在短短几年内完成了12轮融资，累计募资约6.48亿元。在2025年底完成C轮融资后，公司的投后估值被推高至31.85亿元。
每经记者注意到，在约一年的时间内，本末动力的投后估值从7.7亿元攀升至31.85亿元，整体涨幅超过300%。
图片来源：本末动力招股书
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